大空头伯里加码做空美光与Palantir，押注内存周期反转

以精准做空次贷闻名的投资人迈克尔·伯里再度出手，这一次他的目标指向了AI热潮中的明星标的。9月24日，伯里公开表示已增持美光、Nebius、iShares半导体ETF以及Palantir的空头头寸，并称这批交易规模“较大”。与此同时，他还在QXO、Build-A-Bear Workshop、Sprouts Farmers Market、Birkenstock及MercadoLibre等标的上建立了多头仓位，并称这些持仓已达到其计划的完整仓位。

核心逻辑：内存供需的周期博弈

伯里此次做空的核心叙事围绕内存芯片展开。他认为，当前传统内存供应偏紧，部分原因在于厂商将产能向AI所需的高带宽内存（HBM）倾斜，挤压了“普通RAM”的供给。但随着普通内存产能逐步恢复，叠加供应商增加出货，内存供应状况可能改善，进而对价格形成下行压力。

这一判断的潜台词是：市场对AI驱动的内存需求给予了过于乐观的定价，而供给端的弹性可能被低估。美光作为全球主要内存厂商之一，其业绩与内存价格高度相关，自然成为这一逻辑的直接标的。

值得注意的是，伯里的空头组合并非只押注单一方向。Nebius属于AI基础设施领域，Palantir则是AI软件与应用的代表性公司，iShares半导体ETF则覆盖整个半导体板块。这意味着他的做空并非仅针对内存价格，而是对AI产业链中部分高估值环节的整体谨慎。

多空并行的持仓结构

与空头头寸形成对照的是，伯里同期披露的多头持仓集中在消费、零售与电商领域，包括QXO、Build-A-Bear Workshop、Sprouts Farmers Market、Birkenstock及MercadoLibre。这些标的与AI主题关联度较低，更多偏向日常消费与区域电商。

这种“空AI热门股、多消费类资产”的组合，反映出伯里在当前市场环境下的配置思路：一方面对涨幅巨大、预期饱满的科技板块保持警惕；另一方面在估值相对温和、需求更稳定的消费领域寻找机会。他明确表示这些多头持仓已达到计划的完整仓位，说明其并非试探性建仓，而是经过权衡后的集中配置。

对相关行业与企业的启示

对半导体与内存行业而言，伯里的做空逻辑提供了一个观察角度：AI需求确实在重塑产能结构，但产能转移并非永久性，普通内存供给的恢复节奏将直接影响价格周期。美光等厂商的盈利弹性，取决于供需两端谁跑得更快。

对AI基础设施与软件公司来说，Palantir与Nebius被纳入空头名单，提示市场对这类公司的估值容忍度可能正在接受考验。当收入增速无法持续匹配高预期时，股价对负面信息的敏感度会上升。

对投资者而言，伯里的操作并不构成直接的投资建议。他的判断建立在自身对周期与估值的分析之上，且做空交易本身风险较高。但其多空并行的结构，至少说明在当前点位，市场内部的分化正在加大，单一押注AI主题的策略可能需要更谨慎的风险管理。

点评

伯里此次增持空头头寸，与其说是对AI产业的否定，不如说是对“AI叙事下供给弹性被忽视”的一次押注。内存价格的周期性从未消失，只是被AI需求的高涨暂时掩盖。当产能重新分配、供应逐步恢复时，价格压力可能比市场预期来得更快。对于身处产业链中的企业，关注供需节奏比追逐概念更重要；对于投资者，伯里的动作更像一个提醒：在共识高度集中的地方，保持一份对周期的敬畏。

信息来源：36氪快讯